期限溢价
概念总览
期限溢价是长期利率中超出未来短期利率预期的部分，反映市场对长期风险与不确定性的补偿。其变动受经济增长预期、财政供给压力、通胀不确定性及货币政策预期等多重因素驱动，是决定利率中枢与收益率曲线形态的核心变量。
核心关联
- 期限溢价上升支撑利率中枢上移，推动长端利率与10年期美债利率抬升
- 期限溢价与净供给、财政供给压力、短期利率波动率显著正相关
- 期限溢价具有均值回归与逆周期特征，经济下行时往往上升
- 期限溢价转负或异常偏低会削弱收益率曲线倒挂的衰退预警效力
- 期限溢价是国债收益率曲线陡峭化、金融条件趋紧及风险资产估值压制的关键驱动因素
御牛论精选问答
问： 期限溢价上升的主要驱动因素是什么？
答： 短期国债供给压力与长期财政可持续性担忧共同推升期限溢价。
问： 期限溢价上升如何反映市场对长期利率的预期？
答： 长期久期风险补偿需求增强，财政刺激预期与供需缺口支撑中长期利率中枢上移。
问： 期限溢价抬升至74（MOVE指数）对利率中枢和风险资产有何影响？
答： 期限溢价显著抬升推升利率中枢，金融条件趋紧压制风险资产估值，中长期利率仍面临上行压力。
问： 期限溢价转正且集中于2~3年期，反映了怎样的经济预期？
答： 期限溢价转正并集中于2~3年期，印证经济增长预期正在升温。
问： 期限溢价进入负区间，说明市场对长期增长持何种态度？
答： 长期增长前景被审慎看待，投资者要求更低的期限补偿。
答： 预期中长期利率中枢将上行。
答： 市场一致预期后续货币政策将趋于宽松。